黔东南塑料挤出机厂家 每经热评｜再融资新规“扶优限劣”上市公司“融资还需自身硬”

每经评论员 杜恒峰黔东南塑料挤出机厂家黔东南塑料挤出机厂家黔东南塑料挤出机厂家黔东南塑料挤出机厂家黔东南塑料挤出机厂家

8月27日，证监会发布了优化再融资监管的相关安排。近日，沪深交易所相关负责人以答记者问的形式，明确了上市公司再融资的具体操作标准，其中“扶优限劣”成为关键词。具体看，“限劣”体现为五个方面：严格限制破发、破净公司再融资，并明确“连续20个交易日破发、破净”的量化指标；增加年报连续亏损企业融资间隔期，即间隔期必须超过18个月；财务性投资比例较高的企业，募资规模须调减；严把募资使用关，上次募资基本用完才能做下一次融资，还要充分披露前次募资的效益；严格把关融资投向，要求上市公司聚焦主业。“扶优”则包括四种情形：未在上述“限劣”范围内的再融资、符合国家重大战略方向的再融资、定向增发、融资金额不超过3亿元且不超过净资产20%的简易程序再融资等。

事实上，在上述标准明确之前，9月和10月，A股再融资已大幅收紧。9月有32个定增项目完成发行，募资总额351.7亿元，环比减少42.2%；10月有27个定增项目完成发行，募资总额229.4亿元，环比再度大幅减少34.8%；这个两个月新披露定增预案均只有8个，相比8月降幅超过80%。10月下旬，中金公司270亿元配股方案到期失效，华泰证券(601688)主动终止280亿元配股计划，成为本轮再融资收紧的标志性事件，上市公司走资本节约型发展之路渐成一致预期。

相比IPO（首次公开募股），再融资抽取A股流动性的效应更为显著。再融资政策的重大变化，对改善A股流动性有立竿见影的作用。笔者根据Wind（万得）数据统计，以2022年为例，A股IPO总计融资约5800亿元，但再融资（增发+配股+可转债）总计10579亿元，远超IPO；今年A股再融资5663亿元（截至11月8日），考虑到再融资审核节奏明显放缓，今年全年A股再融资规模同比大幅下降将是大概率事件。值得注意的是，这种下降的效应还会影响到今后相当长一段时间。比如，当前A股破净、破发公司总计多达1139家（已去重），对应总市值25.27万亿元；在余下公司中，又有505家公司连续两年亏损，隔热条PA66生产设备对应市值4.28万亿元。这些公司的再融资行为将面临更多的限制，而这对现有股东而言是有直接益处的。

政策已经落地，要利用好资本市场的融资功能，上市公司还得依靠自身的硬实力。一是主营业务足够硬，不但所处行业要符合国家重大战略方向，自身技术还要足够先进；二是融资的用途要有过硬的理由，不但要和现有主业相匹配，还要有理想的预期回报；三是控股股东、实控人的实力要足够硬，一些公司虽然公开融资受限，但不直接从二级市场抽水的定向融资仍然是畅通的，有决心、有信心、有资源通过参与定增支持上市公司发展的控股股东，仍然会得到鼓励，而在减持新规的严格约束下，这样的定增项目也能大幅提振外部投资者的信心。反过来看，是否具备再融资能力，也是检验上市公司质地的重要指标，对投资者也有重要参考意义。

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